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【行业新闻】万达院线是王健林对家族的“回馈”
2014-12-08 14:04:01   来源:帕加尼影视管理有限公司    点击:

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       王健林推动旗下公司上市的计划,在年末终于有了实质性进展。

 

       11月28日,万达院线首发审核获证监会发审委通过,成为A股市场的“院线第一股”,近日又有消息称,万达商业地产的IPO申请已获港交所批准。回顾万达院线的发展历程,这家公司几乎是从万达商业地产的母体中生长出来,并一跃成为国内院线行业的龙头老大。

 

     “无心插柳柳成荫。”艺恩咨询副总裁侯涛对表示,当初万达广场希望与国内院线公司合作建设电影院,但合作并不顺畅,这之后万达才决定自建院线体系,却最终成为了中国最大的院线。院线的繁荣也为万达广场吸引了更多的人流。

 

     “万达院线是比万达商业地产更优质的资产。”《商界评论》前主编、投行背景媒体人李彤对表示:“万达商业地产的负债率较高,未来也可能面临现金流等方面的风险,相比之下,院线是万达一块更加稳定的业务。”

 

      记者注意到,王健林的4位兄弟均在万达院线持有300万股,王健林之子王思聪也在万达院线持有500万股。“这是今年60岁的王健林给家族的一些回馈。”李彤说。

 

 

10年时间,成院线领域龙头老大

 

       万达院线成立于2005年,用4年的时间成为了国内院线行业的老大。招股书显示,2009年至2013年,万达院线年票房收入、市场份额、观影人次连续5年均位列全国院线第一名。

 

       以2013年为例,这一年万达院线年票房收入达到 31.61亿元,占全国电影票房收入比例为14.52%。紧随其后的是上海联和院线和中影星美院线,票房分别是18.4亿元和18.3亿元。

 

       艺恩咨询《2013-2014年中国电影产业研究报告》显示,国内院线呈现“一超多强”的格局,年票房在30亿元以上的院线只有万达一家,位于第一梯队,第二梯队年总票房在10亿元到20亿元,包括上海联和、中影星美、大地院线、中影南方、广州金逸5家,第三梯队年总票房在5亿到10亿元,包括浙江时代等7家。

 

       值得注意的是,其他各家院线与万达之间的差距正在不断拉大。2010年时,万达院线与排名第二的中影星美票房差距玮1.8亿元,到2013年这一差距已拉大到了13.2亿元。

 

       但在这家巨头看来,这样的地位还远远不够。

 

       万达院线在招股书中写道:“与竞争对手相比,本公司影院终端在数量上还不具有明显的领先优势。从国内外院线发行及影院业运营经验看,终端对市场的掌控能力是院线公司竞争力的核心,而市场控制力与影院的数量和布局直接相关。公司将进一步提高城市覆盖率,提升对国内电影放映市场的控制能力。”

 

       此次上市成功,万达院线将募集20亿元资金,其中16亿元将继续用于影院建设,未来将在上海、重庆、大连等 43 个城市新建50家影院。这家公司计划在2016年底拥有260家影院、银幕超过2300块,成为世界排名前列的电影院线运营商。

 

       事实上,在2012年收购了美国第二大院线AMC之后,万达已经实际上成为了全球规模最大的院线。

 

       在大规模的布点的基础上,万达院线对旗下影院的控制力也是整个行业当中最强的。

 

       目前,国内大多数院线均采用的加盟形式,或是加盟与自有混合的形式。以第二大院线上海联和为例,该院线旗下共有228家影院,但截至2013年底,只有29家影院与院线有资产连接,其余均为加盟形式。

 

       相比之下,万达院线旗下的所有影院均属于自有影院。截至2014年6月30日,万达院线已在全国80多个城市拥有已开业影院150家、1315块银幕。不仅如此,这些影院中的89家还是租赁万达商业地产的物业。在未来即将建设的50家新影院中,其中的39个也将依托万达广场物业展开经营。

 

       在此基础上,万达还对旗下院线实行“统一品牌、统一建设、统一管理和统一排片”的制度。

 

“定制影院”与“租金红利”

 

       如果将时光倒回到10年前,可能王健林也没想到万达院线会有如此快的发展。

 

       艺恩咨询副总裁侯涛告诉记者,万达院线的诞生实际上是万达集团的一个无心之举,万达集团在为商业中心建设配建设施时,原本打算引入一家院线与之合作,但最终谈判都以失败告终,最终促成万达决心发展自有的院线体系。房地产公司的资金实力,为万达院线的发展提供了基础。

 

      “影院经营最重要的是两点,一是项目开发上如何拿到最好的位置,并且控制投资额度,第二是经营影院的能力。”剧角映画总裁金波是一位影院行业的资深从业者,曾在博纳影业、星美影业工作十多年,他告诉新京报,万达定制影院的做法,让同行很难模仿,背靠万达商业地产,让万达院线在规划上拥有了诸多优势。

 

       今年,剧角映画在湖北布局了多家影院,在与开发商的谈判中,金波的一个重要任务,就是说服开发商同意建设IMAX巨幕影厅。对于当前投入建设的影院来说,巨幕影厅可以帮助影院在市场竞争中占有先机,未来三五年,没有巨幕的影院可能会面临被市场淘汰的不利局面。但对于业主来说,一间IMAX影厅往往要占据三层楼的高度,只能收一层楼的租金。

 

     “影院在商业地产当中扮演着吸引人流的角色。”金波说:“影院支付租金的能力不是很强,关键是要吸引来客流,并且让客流跟开发商的其他项目分享,从而提高影院周边其他商业地产的租金。”

 

       目前,国内排名前十的影院一年能有6000万年票房,按国内电影票的平均票价40元来计算,一年就能为所在的商业综合体带来150万人次的客流。

 

       事实上,万达院线在设计之初,就是看中了与万达商业地产之间的互动关系,万达集团旗下的大歌星KTV也承担着类似的功能,这让万达院线与万达商业地产之间更容易进行战略协同。

 

     “万达一般还会要求影院不低于10个影厅,并且影院周围一定距离不能有餐饮、水吧这样的业态出现,从而保证了影院的卖品业务。”金波说:“有些影院对面就是超市,显然会对卖品业务带来影响。”

 

       万达院线还拥有着比大多数院线更加优惠的租金政策。

 

       招股书显示,万达院线旗下影院在租用万达商业地产的物业时,每年的租金是该影院净票房收入的11%(2012年7月前,这一数据为10%),并且每10年调整一次,调整后的租金比例不得超过13%。

 

       国内一家院线公司资深人士告诉记者,业内11%的租金比例在业内处于相对较低的水平,在一些黄金地段的影院,租金比例有时会达到15%甚至18%。此外,业内通行的做法是,租金比例每年往上浮动,或是三年浮动一次,万达院线10年调整一次的做法在业内相对少见。

 

       例如,广州金逸的招股书披露了旗下部分影院与公司物业之间的关联交易,金逸对此类影院的租金采取了保底租金与分成租金孰高的策略,当分成租金超过保底租金时,即按分成租金来缴纳,并且分成比例通常是随着时间推移每年增加,水平为10%到16%不等。

 

王健林4兄弟均持有300万股

 

     “这是一块很不错的资产。”《商界评论》前主编、投行背景媒体人李彤表示:“如果让我在万达商业地产和万达院线之间选择,我可能更愿意投资万达院线。”

 

       万达院线招股书显示,公司两项主要业务——电影票房和卖品的毛利率分别是60.86%和70.31%。近三年,万达院线营收复合年均增长率34.95%,由2011年的22.09亿元增长至2013年的40.23亿元,万达院线净利润分别为3.07亿元、3.9亿元、6.05亿元。

 

     “现在万达院线有1300万付费会员,按平均余额500元来算,院线光是预售现金就有65亿元。”金波表示,2014年,万达院线的收入有望达到50亿元,而且,在完成了前期布局之后,影院业务可以实现长期的稳定现金收入,回报期可达几十年之久。

 

       李彤也表示,相对院线业务,万达商业地产在快速扩张中的风险相对要更大一些,例如高负债率,资金周转等等,而院线的业务相对更加稳定。

 

       在万达院线发行前的股权结构中,万达投资持股68%,万达投资由王健林间接持有,剩下32%的股权,由其他27名股东持有。值得注意的是,王健林的4个兄弟王建忠、王建可、王建春、王建川各持有300万股,分别在万达院线占股0.6%。此外,王健林的儿子王思聪也持有万达院线500万股,占比1%。

 

       王氏4兄弟的持股,是由王健林转让而来,王思聪的持股是由万达院线的控股股东万达投资转让而来,招股书显示,这些股份转让总价格均为1元。相比之下,王氏4个兄弟并未在万达商业地产持有股份。

 

       李彤对记者表示,与一些家族企业不同,王健林并未让他的兄弟们进入万达的业务体系,这样的股权安排,应该是他给家族成员的一些回馈。

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